九州通：2024年前三季度净利16.96亿元，“三新两化”战略加速潜力释放

　　10月28日晚，九州通(600998.SH)发布2024年第三季度报告。财报显示，前三季度，公司实现营业收入1134.29亿元，归属于上市公司股东净利润16.96亿元，归母扣非净利润为16.30亿元。

　　九州通作为国内最大的民营医药商业企业，主营业务涵盖医药流通、 医药CSO、医药工业、 医药新零售等业态，包括数字化医药分销与供应链业务、总代品牌推广业务、医药工业自产及OEM业务、新零售与万店加盟业务(C端)、医疗健康(C端)与技术增值服务、数字物流与供应链解决方案六大方面。

　　“三新两化”战略引领，业绩逐季向好

　　2024年是九州通“新产品、新零售、新医疗、数字化和不动产证券化(REITs)”(简称“三新两化”)战略实施的关键之年，前三季度，公司紧紧围绕“三新两化”战略开展业务经营，各项业务实现稳健发展，经营业绩呈现持续向好的发展趋势。

　　其中，2024 年第三季度，公司营业收入、归属于上市公司股东的净利润和归母扣非净利润同比分别增长3.57%、1.64%和 3.97%，第三季度同比增速均已转正，公司经营业绩逐季向好。

　　报告显示，九州通第三季度业绩稳健增长主要动力来源于公司总代品牌推广(CSO)、医药工业自产及 OEM、数字物流与供应链解决方案等业务快速增长，促进了公司第三季度整体经营业绩的提升。

　　值得关注的是，公司第三季度经营活动产生的现金流量净额为 5.43 亿元，较第二季度进一步提升，比上年同期增长 93.36%，预计公司全年经营活动产生的现金流量净额为与经营业绩相匹配的正数。

　　新产品战略持续发力，好药师店已达 26,703 家

　　九州通将新产品战略作为“三新两化”战略之首，明确了其作为公司未来发展战略的重要性，公司将发挥全集团相关业务组织整合资源优势，全力实施新产品战略。

　　目前，公司已形成以CSO为核心的新产品业务组织矩阵，包括全擎健康、京丰制药、九信中药、器械集团、产品战略发展事业部、中央市场部、医疗终端事业部、药事服务事业部及新品开发事业部等，通过持有人、代理及OEM等方式，获得产品的所有权、特许经营权或销售主导权，并搭建完善的产品引进与推广营销体系。

　　九州通总代品牌推广业务(CSO)前三季度实现销售收入141.19亿元，同比增长 18.00%，利润增长“第二曲线”保持快速成长。

　　同时，公司旗下全擎健康以“产品与渠道双驱动，品牌与销售双提升”持续扩大竞争优势，为大健康产业提供院外零售领域“品牌+销售”一站式整合营销服务，致力于成为中国医药零售 CSO 领域的创新引擎。

　　此外，公司积极拓展西药工业、中药工业自产及 OEM 业务，前三季度实现销售收入20.92 亿元，同比增长 18.42%。公司通过实施“增品种、提品质”的战略，持续推动产品品质、品种多样性及市场竞争力的全面提升。

　　值得一提的是，公司新零售战略以“万店加盟”为核心，形成包含B2C电商总代总销、药九九B2B 电商平台、零售电商服务平台、物流Bb/BC仓配一体化等业务矩阵，打造“批零一体化”“线上线下一体化”和“BC仓配一体化”的服务体系。

　　截至三季度末，公司“万店加盟”计划已取得突破性进展，旗下零售品牌好药师直营和加盟药店已达到 26,703 家，提前完成 2024 年度目标，预计年底有望达到 30,000家，提前一年完成好药师零售药店的布局目标。

　　2024年以来，好药师相继荣获“2023 年度中国药品零售企业销售总额十强” “2023-2024 年度药品零售企业优秀创新案例”，以及 2023 药品流通行业零售百强企业榜单第 9 位。未来，公司力争将好药师药店打造成服务最优、效率最高、门店覆盖最广、最具竞争力的零售药店品牌。

　　稀缺公募REITs&Pre-REITs，公司有望迎价值重估

　　近年来，在常态化发行加速扩容之下，国内公募REITs发展如火如荼，发行数量与规模屡创新高。但相较于传统的保障性租赁住房、仓储物流、交通基础设施等其他资产类别，医药物流仓储设施这一底层资产类型具有其特殊性，这也让此次“上新”的九州通医药仓储物流REIT或将成为国内REITs市场中的稀缺资源。

　　目前，公司公募 REITs 申报已于 2024 年 9 月 24 日获得中国证监会、上海证券交易所正式受理，申报发行顺利。同时，公司已启动 Pre-REITs 项目，为公司公募 REITs 后续扩募提前孵化和培育优质的医药物流仓储资产。

　　与此同时，公司公募 REITs 及 Pre-REITs 项目均以持有的优质医药物流仓储资产作为底层资产;自成立以来，公司积累了丰富的现代仓储物流资产，在全国拥有 141 座高标准的物流仓库以及 290 万平方米符合 GSP 标准的医药物流仓储资产及配套设施，这为公司开展 REITs 及 Pre-REITs 项目提供了良好的基础。

　　业内人士分析，九州通的公募REITs获得受理，不仅标志着国内有望迎来医药物流仓储设施首单公募REITs，公司也能够通过不动产证券化改善现金流、提升资金周转效率，驱动公司迎来价值重估。

　　特别是，公司发行REITs产品也将对公司未来财务指标产生积极影响，如公募 REITs 发行完成，预计将增加公司净利润不超过 7 亿元;如 Pre-REITs 发行完成，预计将增加公司净利润不超过 9 亿元。(最终以会计师事务所审计后的结果为准)

　　简而言之，公募 REITs 及 Pre-REITs 的发行将助力公司盘活医药仓储物流资产及配套设施，回笼权益性资金，促进公司主营业务的快速发展;并通过搭建轻资产运营平台，实现业务上“轻重分离”以及多元化收益。