中国口腔医疗集团第四次递表港交所

日前，中国口腔医疗集团有限公司向港交所主板递交上市申请，创升融资为其独家保荐人。值得一提的是，这也是中国口腔医疗集团继2020年2月、8月、今年2月递表失效之后，再次递表。

虽然顶着“中字头”，但中国口腔医疗集团实质上是温州当地的民营口腔医院，于2011年开始提供牙科服务，之后逐渐扩大业务，目前拥有温州医院、鹿城医院、瑞安分院、苍南医院4家医院，均为温州市医疗保障局营运的基本医疗保险计划下的医疗保险定点医院，这一特点也使得其比其他私营牙科服务提供商更受认可及欢迎。

中国口腔医疗集团的业务涵盖口腔综合治疗科、口腔修复科、种植牙科及牙齿正畸科4个牙科领域，收益主要来自向个人提供综合牙科服务。在人才团队方面，截止2021年5月31日，公司拥有53名牙科医师、81名护士及39名其他医学专业人员。

根据弗若斯特沙利文报告，按2020年收益计，中国口腔医疗集团有限公司是温州最大私人牙科服务提供商，在温州民营及整个牙科服务市场的份额分别约为23.8%及12.3%。具体来看，招股书显示2018-2020年及截止2021年5月31日止5个月，中国口腔医疗集团的收益分别为7363.7万元、8315.9万元、8455.6万元及3442.2万元，溢利分别为2256.1万元、1546.3万元、1498万元及799.8万元。

细分来看，涵盖口腔面部疾病检查、诊断及防治的口腔综合治疗科占最大收益流，占比总收益接近40%，其中补牙和根管治疗是主要的服务项目，单次收费分别为30-2500元以及300-400元；而受惠于牙齿正畸在改善个人外观方面日渐得到社会认可以及隐形牙套在中国越来越受欢迎，正畸业务相关受益也不断增加，同时这也得益于其较高的客单价，据悉，标准金属托槽及金属丝进行牙齿正畸大概的价格在13500-19500元；而使用透明或陶瓷托槽进行牙齿正畸的价格在20500-23000元，而使用隐适美等透明、智能型新材料牙套进行牙齿正畸价格在27000-40000元。不过2020年开始，新冠疫情的发展对该部分业务产生了较大的影响，业务缩水严重，此外口腔修复、种植牙等也都缩水。

在投入方面，招股书显示，设立牙科医院成本高昂，装修及牙科器械、设备皆所费不菲，而这些投入在短时间内都无法收回成本，此外还有相关的员工成本，存货、耗材及定制产品成本，物业成本，运营管理成本等。据介绍，一家新的牙科医院通常大约需要四年方能达到收支平衡，约需要七年才能收回初始投资。

近年来，基于牙科保健意识提高、相关政策的利好，牙科领域蓬勃发展，民营牙科医院及私人牙科诊所的私人牙科服务提供商在2015-2019年在市场规模上取得相对较快速的增长。但总的来看，国内牙科服务渗透率相对较低，2020年中国牙科服务渗透率仅为24.0%，远低于美国(70.0%)及台湾(48.5%)等，因此未来还有很大的拓展空间。

中国口腔医疗集团所在的浙江省市场经济活跃，口腔医疗服务市场增长迅速。结合当地人口老龄化趋势，弗若斯特沙利文预估口腔医疗服务市场的市场规模将会自2019年以19.0%的复合年增长率增加至2023年的人民币103亿元。不过招股书也表示，目前收益过往及未来很大程度上依赖于温州业务。从温州向其他地区得到突破是有必要的，但继续对外扩张也将面临巨大现金流压力，招股书表示，考虑在新市场中成立两间新的牙科医院但扩张计划尤其是将业务扩张至多个新地区的计划存在不确定性及风险。